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营业收入、净利润“注水”闯关IPO，是A股长久以来的顽疾
监管/
早年间，企业IPO并无现场检查。后来，现场检查出现，但检查对象自收到书面通知后十个工作日内撤回首发申请的，原则上现场检查不再进行。
如今/
倒查IPO企业十年财务数据，“妖股”、业绩变脸、股价较发行价大跌的上市公司是检查重点
影响/
倒查之下，预计一些“注水”成分大、长期虚增营业收入和净利润的企业将会被揪出重罚，相应中介机构估计也难逃处罚
自2月7日吴清履新证监会主席以来，证监会维护市场稳定的政策动作频频。
2月18日-19日，短短两天时间内，证监会已连开十余场座谈会，场场干货满满，与会人士信心大增。透过十余场座谈会以及春节前后证监会的密集发声，资本市场监管的发力方向日渐清晰。
企业方面，IPO全流程严监管，完善退市制度，实现资本市场“出入”动态平衡。
上市公司方面，对包括财务造假、违规减持等在内的各类违法违规行为严惩不贷，通过上市公司走访等及时为企业排忧解难。
金融机构方面，既严惩IPO为虎作伥行为，倒逼中介机构担起压实资本市场“看门人”之责；又完善行业机构监管模式，以提升证券公司、公募基金综合实力；同时采取多方措施引导中长期资金入市。
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带病闯关
上市不成反被罚
营业收入、净利润“注水”闯关IPO，是A股长久以来的顽疾。坚决阻断发行上市“带病闯关”，压实中介机构“看门人”责任……在监管的道道IPO严查规范之下，IPO美化造假仍然屡禁不止。
在业内人士看来，其关键在于违法违规成本太低。若想根治IPO造假乱象，在严惩上市公司违法行为的同时，还需切实加大IPO阶段违法违规惩处力度，树立典型案例，以儆效尤。
日前，证监会开出的一张罚单，即具有标志性意义。2021年8月提交科创板IPO上市申请、4个月后被抽中现场检查、2022年7月撤回发行上市申请的上海思尔芯技术股份有限公司（以下简称“思尔芯”），被证监会判为欺诈发行。
被定为欺诈发行，源于其《招股说明书》涉及财务数据虚假记载。根据证监会消息，思尔芯2020年虚增营业收入1536.72万元，占当年度营业收入的11.55%；虚增利润总额合计1246.17万元，在当年利润总额中的比例高达118.48%。受此影响，思尔芯被处以400万元罚款，其时任董事长等主要管理人员被罚100万元-300万元不等，合计罚没高达1650万元。这意味着本欲“带病闯关”IPO的思尔芯，上市未成反被重罚超千万。
此处罚消息一出，随即引起IPO企业和投行、会计师事务所等人士的高度关注。
高度关注背后，一方面是思尔芯案的首例性——新《证券法》实施以来，发行人在提交申报材料后、未获注册前，证监会查办的首例欺诈发行案件。
另一方面是思尔芯所涉问题的普遍性。
几乎每位熟识的投行保代都曾告诉记者，自己及认识的同行在保荐企业上市时，多多少少都会美化财务数据，通过技术化处理做高营业收入是行业惯例。早年间美化力度较大，2021年监管反复强调压实中介机构责任以来有所收敛，但不少保代仍然认为“只要美化不过分问题不大”。
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倒查IPO财务数据
清退劣质企业
根据2月18日证监会座谈会与会专家介绍，当前资本市场发展建议中，观点分歧最大之处在于是否暂停IPO。但无论暂停与否，严把IPO准入关、加强IPO全流程严监管是各方共识。
首先，从IPO监管流程来看。早年间，企业IPO并无现场检查。后来，现场检查出现，但检查对象自收到书面通知后十个工作日内撤回首发申请的，原则上现场检查不再进行。
今年以来，证监会针对IPO造假的发声较过去更为严格。1月24日证监会副主席王建军表示，对于欺诈发行等严重损害投资者利益的违法行为，坚决重拳打击，让其“倾家荡产、牢底坐穿”。证监会2月4日强调，让造假者“倾家荡产、牢底坐穿”。
如今，主动撤回IPO材料的思尔芯案，被定为欺诈发行并合计罚没1650万元，更是彰显监管对于IPO造假的严惩不贷。
其次，倒查IPO企业十年财务数据。据知情人士透露，“妖股”、业绩变脸、股价较发行价大跌的上市公司是检查重点。“倒查之下，预计一些‘注水’成分大、长期虚增营业收入和净利润的企业将会被揪出重罚，相应中介机构估计也难逃处罚”，某头部券商投行人士告诉记者。
再次，企业IPO撤回材料照查不误，上市失败仍然可以判为欺诈发行并给予大额罚款。
严把IPO准入关，旨在从入口端提升上市公司质量。与之相对，完善退市制度，畅通IPO出口，坚决出清不合格上市公司，也被视为从根本上提高上市公司质量、增加投资回报的有力措施。
目前，证监会正在研究优化退市指标，设置更加精准、匹配的退市标准，加大对财务造假公司的出清力度，同时完善吸收合并等多元退出政策规定，支持企业主动退市。
有业内人士认为，此番倒查IPO财务数据，目的之一即为清退劣质企业。
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严惩中介机构
督促履行好“看门人”职责
全面加强企业监管的同时，作为资本市场重要服务主体的券商、公募基金等金融机构，同样是证监会下一步关注重点。
“由于投行、会计师事务所利益与IPO企业深度捆绑，并且长期以来IPO造假中介机构处罚力度相对较低，使得与企业沆瀣一气的保代、会计师事务所大有所在。”多位受访人士告诉记者，“若要根治此类现象，则需严惩中介机构，尤其是需要树立典型重罚案例，以形成行业威慑。”
对此，一方面，证监会加强严惩，对于违法违规行为予以重罚，倒逼中介机构尽职履责。
比如，证监会2月4日表示，将坚持“一案多查”，全面排查涉案相关中介机构，对违法性质恶劣、情节严重的中介机构加大惩戒力度，督促其履行好“看门人”职责。
以券商为例，自2月7日至2月19日，据不完全统计，至少有申万宏源、平安证券等5家券商收到罚单。如果将时间前追溯至开年以来，被点名的券商则已超13家。
2月20日，量化交易机构灵均投资被上交所、深交所限制交易并启动公开谴责程序。沪深两大交易所表示，将进一步压实证券公司客户管理责任，完善与证券业协会、基金业协会的自律管理协作机制，加强对量化私募等机构的交易监管。
另一方面，证监会正在研究完善行业机构监管模式，健全机构、人员、业务等方面的制度体系，强化机构合规风控要求。同时，健全监管激励约束机制，更加突出赏优罚劣，推动证券公司和公募基金能力提升。
与此同时，近日证监会座谈会信息也显示，证监会正在研究优化产品注册机制，加快产品审批节奏，放宽指数基金注册条件，增加宽基指数品种及对应期权产品供给，同时加强与相关部门协同，推动引入更多中长期资金入市。
据21世纪经济报道