关键词三央行之忧

　　央行担忧通胀为哪般？

　　从今年上半年以来，央行负责人就一直在表示对通胀的担忧，并不断采取紧缩的货币政策。紧缩的货币政策主要是针对流动性过剩，央行为何对物价上涨导致的通胀如此担忧呢？

　　马骏分析，央行的担忧主要来自于负利率带来的社会压力。从8月份CPI涨幅看，即使央行今年已经四次加息，一年期存款利率仍为负值。但加息确实使得负利率现象有所改善。“这与用货币紧缩来减少通胀没有关系。”他说。

　　王志浩也表示，央行的担忧一方面来自负利率，这与中国经济快速增长不匹配，在中国经济快速增长过程中，利率应该是正的。其次，央行对物价上涨不是特别担心，但是意识到经济发展中投资过快，因此提高利率。“这是经济发展中的结构性问题，目前利率偏低，央行力图将利率提高到合理水平。不是通胀原因，但可能经济增长过快会造成更广泛的通胀。应该提高到合理的利率水平，使得存款利率为正。”他进一步说。

　　这种分析与周小川的态度一致。周小川上周五明确表示，当前首要的是使实际利率转为正值。周小川称，央行正在密切关注实际贷款利率为负的问题，并希望见到实际利率转为正值。

　　关键词四货币政策

　　央行还有哪些招？

　　今年以来，央行4次加息，7次上调存款准备金率，紧缩号角不断吹响。8月份CPI的新记录又将引发央行怎样的动作？

　　“加息”是记者在采访中听到最频繁的一个词。梁红预计，今年年内还有两次加息。

　　王志浩认为，央行加息的理由有三：向公众表明，对食品价格上涨，政府“有所作为”；继续对资产价格的微调努力；央行希望将利率调整到有意义的水平。同时，最近央行官员发表言论希望能看到实际存款利率为正，表明央行认为加息尚有空间。但实际利率到底应该是多少却难以测算。

　　他预计，今年还有一次27个点的加息，但很显然，增加加息次数的压力在增长。

　　对于存款准备金率，王志浩预计年内会调高至14%。但增加了特别国债这一因素，不好做出判断——“特别国债有一个长期对冲流动性作用，会代替存款准备金率的作用”。

　　在加息次数上，马骏与王志浩看法一致。他说，今年年内再加一次息的可能性很大。存款准备金率还可能两次上调。同时会采取其他货币政策手段，特别国债也是其中之一。